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Chanson du mois : "The End of the Innocence" de Don Henley
Le mois d'octobre a été marqué par une volatilité accrue des marchés, les investisseurs devant composer avec des rendements obligataires élevés, des tensions géopolitiques et des incertitudes quant à la pérennité de la hausse des actions soutenue par l'IA. Les actions mondiales ont affiché des performances mitigées. Les secteurs défensifs ont permis d'enregistrer de solides gains en Suisse, tandis que la plupart des grands marchés ont subi des pressions. Les marchés obligataires ont fléchi, car la perspective de taux d'intérêt durablement élevés a maintenu les rendements des obligations d'État à un niveau élevé dans les économies développées. Parallèlement, les cours du pétrole ont bondi en raison des inquiétudes sur l'approvisionnement au Moyen-Orient, le franc suisse s'est apprécié grâce à la demande de valeurs refuges, et le Bitcoin a reculé sous l'effet d'une baisse de l'appétit pour le risque.
La résilience des bénéfices des entreprises a apporté un certain soutien, mais le resserrement des conditions financières est resté un frein majeur pour les marchés financiers. Le retour des taux d'intérêt oblige l'Europe à faire face à une dure réalité : la dette ne reste pas gratuite éternellement. Comme Don Henley l'a si bien chanté en 1989, c'est «The End of the Innocence».
Bonne lecture.
Table des matières
Points clés:
Taux d'intérêt américains à 10 ans autour de 4.94%
Taux d'intérêt français à 10 ans autour de 4.97%
Le SMI progresse de 7.1%
Prix du pétrole à 118 USD (Brent)
L'EUR/CHF recule de 2.8%
Ce qui s'est passé sur les marchés actions
Les marchés d'actions mondiaux ont reculé en octobre, reflétant une large rotation au détriment des valeurs liées à l'IA, ainsi que les inquiétudes suscitées par des rendements obligataires élevés. Le S&P 500 a perdu 0.9% au cours du mois. Le CAC 40 a progressé de 0.1%, malgré les inquiétudes budgétaires, les tensions sociales en France et la hausse des rendements des obligations d'État. En Suisse, le SMI a progressé de 7.1%, surperformant nettement la plupart des grands indices boursiers. Les valeurs défensives de la santé et de la consommation de base ont porté cette performance, en particulier Novartis, Roche et Nestlé, les investisseurs cherchant refuge face aux rendements obligataires élevés et à l'incertitude entourant le thème de l'IA.
Ce qui s'est passé sur les marchés des obligations
Les marchés obligataires ont fléchi en octobre, les rendements des obligations d'État étant restés élevés dans les principaux marchés développés, ce qui reflète l'anticipation de taux d'intérêt durablement élevés. Aux États-Unis, le taux à 10 ans a terminé le mois à 4.94%, les investisseurs réévaluant les perspectives d'évolution des taux d'intérêt. Les obligations souveraines européennes ont été sous pression en raison des craintes persistantes d'inflation et du resserrement des conditions financières. En France, les inquiétudes budgétaires et les tensions sociales ont poussé le rendement de l'obligation d'État à 10 ans à 4.97%. Cela a creusé l'écart par rapport au Bund allemand (3.38%) et mis en évidence les inquiétudes des investisseurs quant à la trajectoire budgétaire du pays. Bien que les fondamentaux des obligations d'entreprises soient restés globalement sains, les investisseurs ont de plus en plus privilégié les émetteurs de meilleure qualité dans un contexte d'incertitude accrue sur les marchés.
Ce qui s'est passé sur les marchés des matières premières, des devises et des actifs numériques
Les prix du pétrole ont fortement augmenté (+13.6%) en octobre, l'escalade des tensions géopolitiques au Moyen-Orient accentuant les craintes concernant l'offre mondiale. Le baril de Brent a atteint 118 USD, sous l'effet des craintes de perturbations sur les principales routes d'exportation et les infrastructures énergétiques. La baisse des stocks mondiaux a encore accentué le resserrement du marché. L'incertitude persistante sur l'offre a maintenu une pression à la hausse sur les prix.
L'EUR/CHF a baissé de 2.8%, les investisseurs cherchant la sécurité du franc suisse dans un contexte d'incertitude géopolitique accrue et d'aversion pour le risque plus marquée.
Le Bitcoin a chuté de plus de 7% au cours du mois, le recul de l'appétit pour le risque et les prises de bénéfices ayant pesé sur l'intérêt des investisseurs. Malgré les attentes d'un rallye saisonnier «Uptober», la crypto-monnaie a eu du mal à trouver une dynamique positive face à l'incertitude générale du marché et au resserrement des conditions financières.
Itshak Banon
Responsable de la stratégie d'investissement
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