Il mercato in sintesi: Quizás, quizás, quizás

Il 2023 è passato, lunga vita al 2024! Guardando indietro, il 2023 è stato per lo più un anno positivo, che ha rappresentato un gradito cambiamento dopo il difficile 2022. Sarà ricordato come l'anno in cui i depositi in contanti hanno ricominciato a fruttare e la maggior parte degli investimenti ha generato profitti: due cambiamenti significativi di cui i nostri clienti hanno beneficiato molto.  

Per dare qualche numero: un cliente che avesse aperto un conto con Alpian nel gennaio 2023 e lo avesse alimentato con 100.000 CHF, mantenendo 70.000 CHF in contanti e investendo 30.000 CHF in un portafoglio discrezionale bilanciato, avrebbe visto il suo patrimonio aumentare di 2.299 CHF. Questa crescita testimonia il nostro impegno nell'aiutare i clienti a far crescere il loro patrimonio. 

Il 2024 sarà altrettanto positivo? Mentre i tassi d'interesse e i mercati fluttuano, rendendo ogni anno diverso precedente, potete essere certi di una cosa: con la nostra difesa di un modello bancario equo, potete contare su di noi per aiutarvi a sfruttare al meglio il patrimonio che ci affidate. 

Prima di intraprendere questo viaggio, facciamo un breve riepilogo del 2023 e condividiamo i nostri programmi per il 2024. 

A nome di Alpian, le auguro un felice anno nuovo. 

Il mercato in sintesi: Quizás, quizás, quizás

Principali risultati  

• Il 2023 è stato difficile da prevedere e la maggior parte delle previsioni ha mancato il bersaglio, come spesso accade. 

• Nonostante tutti i segnali indicavano una scarsa performance del mercato, l'anno si è rivelato complessivamente favorevole. 

• I mercati azionari di Stati Uniti, Europa e Giappone sono stati positivi, mentre i mercati svizzeri e cinesi hanno registrato una performance inferiore. La forza del franco svizzero ha ridotto i rendimenti, ma la diversificazione internazionale è rimasta una strategia valida. 

• I mercati obbligazionari hanno registrato un calo iniziale dovuto all'aumento dei tassi d'interesse, seguito da un rimbalzo nel corso dell'anno. Poiché probabilmente stiamo assistendo alla fine del ciclo di rialzo dei tassi, gli obbligazionisti possono aspettarsi una maggiore visibilità.  

• Le criptovalute hanno fatto il loro atteso ritorno, contribuendo positivamente ai rendimenti dei portafogli. 

• La detenzione di liquidità non è stata svantaggiosa, ma gli investitori svizzeri avrebbero potuto trarre maggiori vantaggi dagli investimenti nei mercati finanziari. Una strategia bilanciata di Alpian ha fruttato un guadagno del 6,13%. 

• Le previsioni per il 2024 indicano tempi difficili, ma tali previsioni riguardano solo chi ci crede. Il nostro consiglio è di privilegiare le azioni rispetto alle previsioni. Un approccio paziente e a lungo termine con aggiustamenti tattici supera l'affidamento a previsioni incerte... 

Se dovessimo riassumere il 2023 con una sola canzone, sarebbe "Quizás, Quizás, Quizás". Questa canzone iconica del cantautore cubano Osvaldo Farrès, scritta nel 1947, è stata coverizzata da molti artisti famosi, da Bing Crosby a Nat King Cole, e più recentemente da Andrea Bocelli e Gregory Porter. Con la sua melodia malinconica e il ritmo vivace, racconta la storia di un protagonista in una relazione con qualcuno che non fornisce mai risposte chiare ("Forse, forse, forse"). Perché questa scelta? 

Beh, è essenzialmente la risposta che il mercato ha dato a tutti i moderni Pythias che hanno cercato di indovinare il suo corso leggendo le sue viscere durante l'anno. Quasi tutte le domande poste hanno ricevuto lo stesso trattamento elusivo. "È imminente una recessione?", "Abbiamo raggiunto il picco dei tassi d'interesse elevati?", "Dobbiamo aspettarci che i consumatori e le aziende facciano fatica se i tassi d'interesse rimangono alti?", "I mercati immobiliari diminuiranno se i prestiti diventeranno più difficili?", "Le criptovalute stanno diventando mainstream?", "Il mercato cinese è pronto per una ripresa a breve?", "La dedollarizzazione sta avvenendo ora?", ecc. 

Ogni volta gli investitori si sono ritrovati con informazioni economiche contrastanti: "forse, forse no". E questo non ha impedito ai mercati di fare il loro corso.  

Cosa è successo con le azioni 

Guardando alle previsioni di molti analisti, il 2023 non era previsto come un anno favorevole per le azioni. All'inizio dell'anno, le prospettive economiche apparivano fosche. L'inflazione elevata persisteva nella maggior parte dei Paesi e le banche centrali erano decise ad aumentare i tassi d'interesse per frenarla, rischiando una recessione economica. Pertanto, si prevedevano rendimenti modesti per i mercati azionari. Eppure hanno sfidato le aspettative. Quanto è stato positivo? Diamo un'occhiata ai numeri: i mercati statunitensi ed europei hanno registrato un guadagno rispettivamente del 26,3% e del 23,2%. A spiccare è stato il mercato azionario giapponese, che ha chiuso l'anno con un aumento del 28,25%. Tuttavia, non tutti i Paesi hanno registrato rendimenti così stellari. Il mercato svizzero, con un rendimento del 7,06%, non ha tenuto il passo dei suoi vicini e i mercati cinesi hanno registrato rendimenti negativi. Cosa ha determinato questa performance inaspettata? Sebbene sia impossibile attribuire le ragioni a un singolo fattore, è possibile identificare diversi fattori chiave: il miglioramento del sentiment degli investitori verso la fine dell'anno, il potenziale offerto dall'intelligenza artificiale, la prospettiva di tassi d'interesse più bassi e l'aumento dei flussi dagli investimenti passivi. 

 Vediamo alcuni dati interessanti: 

- Su 92 indici nazionali, solo il 21% ha registrato rendimenti negativi nel 2023. L'Argentina ha registrato la performance migliore, mentre il Kenya si è piazzato in fondo alla classifica. 

- Lo scenario è diverso dal punto di vista di un investitore svizzero. A causa dell'apprezzamento del franco svizzero rispetto alla maggior parte delle valute nel 2023, investire all'estero senza coperture valutarie è stato difficile. Ad esempio, un investitore svizzero in azioni statunitensi avrebbe realizzato solo un rendimento del 14,93% (rispetto al 26,3% di un investitore americano). 

- Nonostante la forza del franco svizzero, la diversificazione internazionale si è rivelata vantaggiosa. 

- Per quanto riguarda la performance settoriale, la tecnologia ha fatto da traino, mentre i servizi di pubblica utilità, la sanità e i beni di consumo sono rimasti indietro. 

- Quest'anno sono state quotate meno società e i finanziamenti alle startup sono diminuiti in modo significativo rispetto al 2021 ed al 2022. 

Cosa è successo con le obbligazioni

Il 2023 è stato un anno a metà per gli obbligazionisti. L'anno è iniziato come una continuazione del 2022, con le banche centrali che hanno aumentato i tassi d'interesse, provocando una correzione al ribasso dei prezzi delle obbligazioni. Tuttavia, quando il ritmo dei rialzi dei tassi è rallentato verso la fine dell'anno, gli indici obbligazionari sono rimbalzati e hanno chiuso in territorio positivo. Attualmente, riteniamo che le classi di attività obbligazionarie offrano prospettive interessanti per gli investitori, con rendimenti interessanti e un potenziale di rivalutazione dei prezzi se le banche centrali decidono di abbassare i tassi. Ad esempio, le obbligazioni societarie svizzere rendono attualmente l'1,72%. Ipoteticamente, se la Banca Nazionale Svizzera riducesse i tassi all'1% (dall'attuale 1,75%), gli investitori potrebbero sperare in una performance aggiuntiva del 3,3% dovuta all'apprezzamento dei prezzi. Tuttavia, questa semplice stima non tiene conto del rischio di insolvenza. Quando si concede un prestito a un'azienda, il rischio di mancato rimborso è reale e si è accentuato con la difficoltà di molte aziende finanziariamente più deboli. Di conseguenza, nel 2024 sarà fondamentale un'attenta selezione degli emittenti. In un contesto economico pieno di incertezze, la certezza dei flussi di cassa diventa sempre più interessante, soprattutto se i tassi di interesse sui depositi diminuiscono. 

Cosa è successo con le materie prime, le valute e gli asset digitali

Di fronte all'incertezza, gli analisti si rivolgono spesso all'oro. Fattori come l'inflazione, la minaccia di recessione, l'instabilità politica e le guerre degli ultimi anni hanno dato all'oro ampie ragioni per salire. Tuttavia, il metallo giallo non ha sfruttato queste opportunità come ci si aspettava. Pur chiudendo l'anno con un guadagno positivo del 13%, il suo valore rimane al livello del 2020. Anche la performance delle materie prime nel 2023 è stata piuttosto deludente. Sembra che quest'anno gli asset reali abbiano ceduto il passo a quelli digitali. Con la rinascita della maggior parte delle criptovalute (ad es. Bitcoin: +153,2%), gli investitori hanno potuto contare su un'ulteriore classe di attivi per aumentare il rendimento del proprio portafoglio. 

Cosa ci aspetta per il 2024

Ad oggi, gli investitori sono ancora alle prese con le stesse domande dell'anno scorso e le risposte rimangono "forse". Sebbene l'inflazione si sia attenuata e le banche centrali sembrino più propense ad allentare le condizioni monetarie, le questioni dei danni già inflitti alle economie e la probabilità di una recessione sono ancora sul tavolo. Tuttavia, il 2023 è servito a ricordare due realtà cruciali: in primo luogo, l'andamento delle economie e quello dei mercati sono entità distinte, per cui concentrarsi esclusivamente sulle variabili economiche è un azzardo rischioso. In secondo luogo, le previsioni sono simili ai propositi per l'anno nuovo, validi soprattutto per chi ci crede. 

Ecco perché il nostro approccio al 2024, come al 2023, sarà quello di concentrarci sul lungo termine, cogliendo al contempo le opportunità a breve termine. Crediamo che il nostro ruolo sia quello di adattarci piuttosto che di fare previsioni. Questo non significa che ci manchi una prospettiva sui mercati, anzi. Tuttavia, se volete davvero capire la nostra posizione, guardate alle azioni del nostro portafoglio piuttosto che alle nostre opinioni.

Sala di demistificazione: coprire o non coprire? 

Il franco svizzero è sempre stato sia una maledizione che una benedizione per gli svizzeri. È una benedizione per le vacanze e le importazioni, ma una maledizione per gli investimenti all'estero.  

Il 2023 lo ha dimostrato bene. Con un apprezzamento del franco svizzero del 9,0% rispetto al dollaro e del 6,1% rispetto all'euro, gli investitori svizzeri che hanno investito all'estero hanno visto diminuire i guadagni a causa delle fluttuazioni valutarie. Tuttavia, il rischio valutario non è inevitabile, poiché esistono modi per coprire gli investimenti. Ad esempio, se si investe attraverso fondi ed ETF, si può prendere in considerazione una classe di azioni con copertura. Ma è importante notare che i costi di copertura sono aumentati di recente. Ad esempio, la copertura di un paniere di azioni internazionali (MSCI World) costa tra il 2,5% e il 3,5% all'anno negli ultimi anni. 

Ciò pone gli investitori di fronte a una scelta difficile: accettare un costo certo, simile a una tassa annuale sugli investimenti, o affrontare ampie fluttuazioni che possono avere un impatto significativo sui rendimenti? 

Senza la sfera di cristallo, i dati storici offrono spunti preziosi. Negli ultimi 22 anni, la copertura contro i rischi valutari in un paniere di azioni internazionali sarebbe stata la strategia migliore, non solo dal punto di vista del rendimento ma anche della riduzione del rischio (misurato dalla volatilità). Anche se questi risultati non sono assoluti, per gli investitori svizzeri considerare la copertura potrebbe essere vantaggioso.

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Per un quadro più chiaro, consultate il nostro studio completo: Analisi comparativa dei tassi di cambio: Il vantaggio competitivo di Alpian