Der Markt auf einen Blick: Ich habe meine Meinung geändert

Für die Februar-Ausgabe haben wir einen Abstecher in die 1990er Jahre gemacht, um unseren Song des Monats auszuwählen. Und wir kamen mit einem Musik-UFO zurück. Im Jahr 1999 veröffentlichte der amerikanische Rapper Lyrics Born "I changed my mind", einen Hip-Hop-Song mit funkigen Akzenten, der Lust auf eine Fahrt durch die USA im Sommer macht. Der Videoclip ist so kitschig, dass er ein NFT verdienen würde, aber der Flow ist so groovy wie auch aufbauend.

Warum haben wir diesen Song ausgewählt?

Nun, der Titel ist eine Anspielung auf das, was gerade auf dem Markt passiert. Bis vor kurzem schien das Wort "Rezession" in aller Munde zu sein. Noch nie in der Geschichte der Wall Street wurde eine Konjunkturabkühlung so sehr erwartet wie die, auf die unsere Volkswirtschaften (angeblich) zusteuern. Es gibt keinen Mangel an Beweisen dafür, dass sich einige Volkswirtschaften abschwächen: Die Verbraucher geben weniger Geld aus, die Immobilienpreise sinken und die Unternehmen melden gemischte Gewinne. Aber die Rezession ist offiziell noch nicht da. Noch faszinierender ist, dass die Märkte etwas anderes einkalkulieren. Die Logik besagt, dass, wenn die Unternehmen ihre Einnahmen und Umsätze nicht steigern, weil sich das wirtschaftliche Umfeld verschlechtert, dies auch im Aktienkurs zum Ausdruck kommen sollte.

Aber das ist nicht der Fall. Aktien haben im Januar einen Rekordzuwachs verzeichnet. Digitale Vermögenswerte haben sich genauso erholt wie im Jahr 2020. Hinzu kommt, dass die Anleihemärkte signalisieren, dass die Probleme, die die wirtschaftliche Abschwächung verursachen (höhere Zinsen, um sie nicht zu nennen), bald verschwinden werden.

Wie wir in unserem Januar-Newsletter angedeutet haben, funktionieren die Märkte in unterschiedlichen Zeitzonen als Volkswirtschaften. Die Märkte spiegeln die Erwartungen wider. Sie sind auch die letzte Instanz, die über die Handlungen der Anleger:innen entscheidet, und sie können sogar die rechthaberischsten Analysten eines Besseren belehren. Es kann kostspielig sein, "gegen die Märkte zu kämpfen", wie das Sprichwort sagt. Wir haben also gesehen, dass viele Anleger:innen im Januar ihre Meinung geändert haben, weil ihre Ansichten erschüttert wurden.

Die vorsichtigsten Anleger:innen sitzen nun zwischen zwei Stühlen. Wenn Sie nicht in vollem Umfang an Marktrallyes teilnehmen, kann Sie das Performancepunkte kosten. Gleichzeitig ist es wahrscheinlich noch etwas zu früh, um das Ende der Probleme zu verkünden. Soweit wir wissen, haben die Zentralbanken noch nicht beschlossen, einen anderen Kurs einzuschlagen. Die Zentralbanken haben vor kurzem neue Zinserhöhungen angekündigt (Fed: 0,25%, Bank of England: 0,50% und Europäische Zentralbank: 0,50%) und sich verpflichtet, diesen Weg so lange wie nötig fortzusetzen. Enttäuschende Wirtschaftsdaten, insbesondere im Hinblick auf die Inflation, könnten den Enthusiasmus der Anleger:innen für die Zukunft dämpfen.

Reue oder Bedauern, das ist das Dilemma, in dem sich die Anleger:innen von Zeit zu Zeit befinden.

Die andere Geschichte, die viel Aufmerksamkeit zu erregen scheint, ist die Wiedereröffnung Chinas. Das Land erlebte 2022 eines der langsamsten Jahre des Wirtschaftswachstums seit Jahrzehnten, was auf eine sehr restriktive Geldpolitik zurückzuführen ist. Da die chinesischen Verbraucher:innen wieder auf die Strasse gehen, besteht grosse Hoffnung, dass dies der Wirtschaft und dem Rest der Welt einen Schub geben wird. Und die Politik scheint in der Stimmung zu sein, den Aussenhandel und die Investitionen stabil zu halten.

Insgesamt haben wir unsere Portfolios neu positioniert, um von der weiteren Stärke der Aktienmärkte zu profitieren, aber wir behalten die Risiken auf unserem Radar im Auge: ein fragiler Immobilienmarkt, potenziell enttäuschende Marktdaten und eine Eskalation im Ukraine-Krieg. Wir haben unsere Meinung geändert, und wir sind bereit, sie bei Bedarf wieder zu ändern.

Raum für Entmystifizierung.

Gold ist wahrscheinlich eine der ältesten Anlageformen. Manche halten es für ein barbarisches Relikt, während es für andere der ultimative Wertaufbewahrungsort ist, wenn die Märkte zusammenbrechen. Auf jeden Fall ist es ein Vermögenswert, dem viel Aufmerksamkeit zuteil wird. Doch die grundlegenden Faktoren für die Wertentwicklung von Gold sind nicht sehr gut verstanden. Was treibt den Goldpreis an? Angebot und Nachfrage, natürlich. Interessanterweise können wir uns anhand der vom World Gold Council veröffentlichten Daten einen guten Überblick darüber verschaffen, wer Gold produziert und wer es kauft.

Auf der Angebotsseite gibt es zwei Arten von Akteuren: Minen und Recycler. Insgesamt ist der Anteil des Goldes, der von diesen beiden Akteuren stammt, relativ stabil geblieben. Die Minenproduktion macht etwa 75% des Angebots aus, während recyceltes Gold 25% ausmacht. Der Anteil des recycelten Goldes steigt tendenziell mit dem Goldpreis.

Auf der Nachfrageseite können wir fünf Hauptarten von Sektoren unterscheiden, die Gold kaufen. Schmuck, Technologie, Barren und Münzen, Finanzprodukte (wie börsengehandelte Fonds) und Zentralbanken. Die Zentralbanken stehen oft im Mittelpunkt, aber sie machen nur einen kleinen Teil der Käuferschaft aus. Der Grossteil der Nachfrage kommt aus dem Schmuckbereich (50%). Jeder dieser Sektoren passt seinen Verbrauch in Abhängigkeit vom Goldpreis an. Während ein höherer Preis tendenziell Investoren anzieht, wirkt er sich in der Regel negativ auf die Bereiche Technologie und Schmuck aus, die auf Alternativen ausweichen.

Das Gold-Ökosystem scheint sich selbst zu regulieren. Es gibt natürliche Gleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage, und es ist wichtig, dass Anleger:innen diese verstehen.

Lassen Sie uns über Vermögen sprechen

Unsere Senior Banking Specialists Jacques Sale und Mattia Scolaro, Business Development Lead, beantworten einige der Fragen, die Sie uns gestellt haben:

Was ist der Unterschied zwischen diskretionärer Vermögensverwaltung und Finanzberatungslösungen?

Mattia: Diskretionäre und beratende Lösungen sind Anlagelösungen, die im Rahmen von Private Banking-Dienstleistungen angeboten werden. Bei einer diskretionären Lösung investiert die Bank im Namen der Kunden:innen, nachdem sie ihre Risikobewertung abgeschlossen und die Strategie für das Portfolio festgelegt hat. Diese Lösung bietet ein professionell verwaltetes Portfolio, das von den Erkenntnissen und der Reaktionsfähigkeit des Anlageteams der Bank profitiert. Bei diesem Ansatz ist die Kundschaft nicht in den Entscheidungsprozess eingebunden und benötigen keine Zeit für die Verwaltung ihres Vermögens.

Andererseits bietet eine Beratungslösung nur Empfehlungen, wie zu investieren ist. Der Kunde oder die Kundin muss die endgültige Entscheidung treffen. Dieser Ansatz erfordert eine stärkere Einbindung der Kundschaft. In der Regel begleiten wir sie, um sie auf neue Möglichkeiten hinzuweisen und sicherzustellen, dass sein Portfolio mit seiner Strategie im Einklang steht.

Was sind die Unterschiede zwischen der Vermögensverwaltung und dem Online-Handel?

Jacques: Wie der Name schon sagt, handelt es sich bei einer Vermögensverwaltung in der Regel um ein Unternehmen oder einen Fachmann, der Ihr Vermögen (Liquidität) auf der Grundlage eines bestimmten Mandats verwaltet, das auf Ihrem Risikoprofil, Ihren Präferenzen und Erwartungen basiert.

Die treuhänderische Pflicht (Stewardship) leitet einen Vermögensverwalter. Das bedeutet, dass eine Vermögensverwaltung darauf abzielt, Ihr Vermögen so anzulegen, dass es langfristig Ihren besten Interessen dient. In dieser Beziehung ist Ihre Beteiligung begrenzt - der Vermögensverwalter entscheidet auf der Grundlage Ihrer Strategie über die am besten geeignete Anlage.

Im Gegensatz dazu bieten Online-Handelsdienste in der Regel keine fachkundige Unterstützung bei Anlageentscheidungen. Sie entscheiden auf der Grundlage Ihrer Kompetenz, Ihrer Emotionen und anderer Faktoren, was Sie kaufen und verkaufen möchten.

Wie unterscheiden sich herkömmliche Vermögensverwalter von Robo-Advisors?

Jacques: Ein Robo-Advisor gibt Ihnen automatisierte Anlageempfehlungen auf der Grundlage Ihrer Strategie. Er berücksichtigt Marktdaten und Marktstimmungen und kombiniert diese mit Ihren Angaben, um seinen Rat zu formulieren. Im Grunde genommen gibt es keine Interaktion mit einem Menschen, und der Rat wird Ihnen digital übermittelt.

Ein herkömmlicher Vermögensverwalter ist ein Fachmann oder eine Fachfrau, welche Ihnen aufgrund seiner Erfahrung, seiner Kompetenzen und seines Wissens eine Anlageberatung anbietet. Viele Vermögensverwalter beginnen mit der Analyse eines Robo-Advisors, gehen aber darüber hinaus. Die Freiheit, über den Rahmen des Robo-Advisors hinauszudenken, ermöglicht es ihnen, andere Faktoren zu bewerten, um die Beratung zu schärfen, die sie schliesslich anbieten. Dazu könnten die Auswirkungen politischer Ereignisse, makroökonomische Dynamiken und sogar menschliche Gefühle gehören. In jedem Fall wird der Rahmen Ihrer Anlagestrategie respektiert, und die Beratung zielt darauf ab, Ihr bestes Interesse zu berücksichtigen.